Hoe werkt de Discounted Cash Flow (DCF) methode voor bedrijfswaardering?
Bij het overnemen of verkopen van een bedrijf is het belangrijk om de juiste waardering te bepalen. De Discounted Cash Flow (DCF) methode is een populaire en veelgebruikte techniek voor het schatten van de waarde van een bedrijf. In dit artikel leggen we uit wat de DCF-methode is, wanneer we deze gebruiken en welke belangrijke aspecten erbij komen kijken. We doorlopen tevens een stapsgewijze uitleg met een voorbeeld om de werking van de DCF-methode te verduidelijken.
Wat is de DCF-methode?
1. Toekomstige geldstromen inschatten
De Discounted Cash Flow methode (DCF) bepaalt de waarde van een bedrijf door de verwachte toekomstige geldstromen te berekenen. Deze verwachte cashflows worden teruggebracht naar hun huidige waarde, wat een nauwkeurig beeld geeft van de actuele waarde van het bedrijf.
2. Tijdswaarde en risico
Bij de DCF-methode worden de verwachte geldstromen aangepast aan de tijdswaarde van geld en het risico van de toekomstige opbrengsten. Dit houdt in dat toekomstige betalingen minder waard zijn dan de huidige betalingen, afhankelijk van het risico en de tijdsduur.
3. Waarde op basis van toekomstige uitkeringen
De DCF-methode stelt dat de waarde van een bedrijf gelijk is aan het totaal van de toekomstige geldstromen die het aan zijn aandeelhouders kan uitkeren, teruggebracht naar het heden. Dit maakt de methode krachtig voor het beoordelen van de werkelijke waarde van een bedrijf.
4. Alternatief voor andere methoden
De DCF-methode wordt vaak gebruikt als alternatief voor de Adjusted Present Value (APV) methode. Het biedt een diepgaande analyse van de financiële situatie van een bedrijf en is bijzonder nuttig voor bedrijven met betrouwbare cashflowprognoses.
Waarom de Discounted Cash Flow methode gebruiken?
Het gebruik van de Discounted Cash Flow (DCF) methode biedt aanzienlijke voordelen bij het bepalen van de waarde van een bedrijf. Deze methode is waardevol omdat het de intrinsieke waarde vaststelt door toekomstige geldstromen te projecteren en terug te rekenen naar hun huidige waarde, waardoor een realistischer beeld van de financiële gezondheid ontstaat.
Realistisch financieel beeld: De DCF-methode houdt rekening met zowel de tijdswaarde van geld als het risico van toekomstige inkomsten, wat resulteert in een gedetailleerd en realistischer financieel overzicht.
Flexibiliteit voor verschillende scenario’s: Door de mogelijkheid om verschillende scenario’s en aannames door te rekenen, is de DCF-methode geschikt voor een breed scala aan bedrijven, van start-ups tot gevestigde bedrijven, en biedt het ruimte om specifieke omstandigheden te modelleren.
Afhankelijkheid van aannames: Hoewel de DCF-methode krachtig is, is het belangrijk te realiseren dat de uitkomst sterk afhankelijk is van de aannames die worden gemaakt. Onrealistische voorspellingen kunnen de waarde sterk vertekenen, waardoor zorgvuldigheid vereist is bij het kiezen van de aannames.
Essentiële techniek voor diepgaande waardering: De DCF-methode blijft een onmisbare techniek voor het verkrijgen van een gedegen en diepgaande bedrijfswaardering, vooral voor bedrijven met betrouwbare cashflowprognoses, aangezien het een gedetailleerd inzicht geeft in de langetermijnfinanciën van het bedrijf.
Stappenplan voor de Discounted Cash Flow methode?
De DCF-berekening bestaat uit de volgende stappen:
1. Projectie van toekomstige geldstromen
Schat de toekomstige geldstromen die het bedrijf zal genereren, doorgaans over een periode van vijf tot tien jaar. Deze geldstromen omvatten alle inkomsten en uitgaven, zoals bedrijfsinkomsten, kosten, investeringen in kapitaalgoederen en veranderingen in werkkapitaal.
2. Bepaling van de rendementseis
Kies een passende rendementseis om de toekomstige geldstromen naar hun huidige waarde te brengen. Deze rendementseis weerspiegelt het gewenste rendement van de investeerder, rekening houdend met het risico van de toekomstige geldstromen. Vaak wordt de Weighted Average Cost of Capital (WACC) gebruikt, die de gemiddelde kosten van kapitaal (zowel eigen vermogen als schulden) voor het bedrijf aangeeft.
3. Berekening van de huidige (contante) waarde
Breng de toekomstige geldstromen naar het heden door deze te verdisconteren met de gekozen rendementseis. Dit geeft de huidige waarde van de geldstromen.
4. Terminal value
Aan het einde van de projectieperiode wordt de terminal value berekend, die de waarde van de geldstromen na de projectieperiode weerspiegelt. Deze waarde wordt ook naar het heden teruggebracht en opgeteld bij de huidige waarde van de geprojecteerde geldstromen.
5. Som van de waarden
De totale waarde van de onderneming is de som van de huidige waarde van de geprojecteerde geldstromen en de huidige waarde van de terminal value.
Voorbeeld van de Discounted Cash Flow methode
Laten we de Discounted Cash Flow methode in de praktijk toepassen met een voorbeeld. We doorlopen de stappen met specifieke cijfers.
Stap 1: Verwachte geldstromen
Stel dat een bedrijf de volgende vrije geldstromen (Free Cash Flows) verwacht te genereren over de komende vijf jaar:
- Jaar 1: € 100.000,-
- Jaar 2: € 120.000.-
- Jaar 3: € 140.000,-
- Jaar 4: € 160.000,-
- Jaar 5: € 180.000,-
Stap 2: Rendementseis en eindwaarde
We gebruiken een rendementseis (disconteringsvoet of WACC) van 15% per jaar. Aan het einde van jaar 5 schatten we de eindwaarde (terminal value) van het bedrijf. We gaan ervan uit dat de toekomstige geldstromen na jaar 5 groeien met een constante groeivoet van 2%.
Stap 3: Berekening van de huidige waarde van de geldstromen
De formule voor het berekenen van de huidige waarde (PV) van een geldstroom is: PV = FCF / (1+r)n, waarbij:
- PV = huidige waarde van de geldstroom
- FCF = vrije geldstroom in dat jaar
- r = rendementseis (15%)
- n = het jaar waarin de geldstroom plaatsvindt
De huidige (contante) waarde van de jaarlijkse geldstromen is:
- Jaar 1: € 100.000,- / (1 + 0,15) = € 86.957,-
- Jaar 2: € 120.000,- / (1 + 0,15)² = € 90.737,-
- Jaar 3: € 140.000,- / (1 + 0,15)³ = € 92.052,-
- Jaar 4: € 160.000,- / (1 + 0,15)⁴ = € 91.481,-
- Jaar 5: € 180.000,- / (1 + 0,15)⁵ = € 89.492,-
- FCFjaar5 waarbij de geldstroom in jaar 5
- g = constante groeivoet na jaar 5 (2%)
- r = rendementseis (15%)
Door de huidige waarde van de jaarlijkse geldstromen en de terminal value op te tellen, krijgen we een totale waarde van de onderneming van € 1.152.885,-.
De Discounted Cash Flow methode biedt een gedetailleerde en toekomstgerichte manier om de waarde van een bedrijf te bepalen. Deze casus laat zien hoe de toekomstige geldstromen en de terminal value samen de waarde van een bedrijf vormen, en hoe de rendementseis en groeivoet grote invloed hebben op de uiteindelijke waardering.
Tips voor het effectieve gebruik van de Discounted Cash Flow Methode
De Discounted Cash Flow (DCF) methode is een krachtige tool voor bedrijfswaardering, maar het gebruik ervan vereist zorgvuldigheid en goede voorbereiding. Hier zijn enkele belangrijke tips:
Wees zorgvuldig met de aannames: De DCF-methode is sterk afhankelijk van de aannames over toekomstige geldstromen en de disconteringsvoet. Zorg ervoor dat deze aannames realistisch zijn en goed onderbouwd, aangezien onrealistische voorspellingen de uiteindelijke waardering kunnen verstoren.
Gebruik betrouwbare cashflowprognoses: Voor een nauwkeurige waardering is het essentieel om betrouwbare en goed onderbouwde cashflowprognoses te gebruiken. Bedrijven met stabiele cashflows zijn beter geschikt voor de DCF-methode, aangezien fluctuerende cashflows de waardering kunnen compliceren.
Houd rekening met risico’s: Pas de disconteringsvoet aan op basis van het risico van het bedrijf. Een hogere risico-inschatting vereist een hogere disconteringsvoet, zodat de toekomstige geldstromen correct worden gewaardeerd in lijn met de marktomstandigheden en onzekerheden.
Wees voorzichtig met de terminal value: De terminal value kan een significant deel van de uiteindelijke waarde uitmaken. Zorg ervoor dat de aangenomen groeivoet voor de terminal value realistisch en conservatief is om te voorkomen dat de waardering te hoog wordt ingeschat.
Schakel een ervaren Register Valuator in: Een Register Valuator beschikt over de juiste kennis en expertise om een betrouwbare en onafhankelijke waardering van uw bedrijf te bieden. Dit is cruciaal voor het verkrijgen van een eerlijke en professionele waardering.
Waarom Match Plan inschakelen?
Bij Match Plan hebben we vijf van de circa 300 gecertificeerde Register Valuators (RV) in Nederland in dienst, die behoren tot de top in hun vakgebied. Met meer dan 25 jaar ervaring in bedrijfswaardering begrijpen we de complexiteit van de factoren die de waarde van een bedrijf beïnvloeden. Onze experts ondersteunen u bij:
- Het kiezen van de juiste waarderingsmethode voor uw bedrijf.
- Het verzamelen van de benodigde gegevens en documenten voor een nauwkeurige waardering.
- Het uitvoeren van een grondige financiële en strategische analyse.
- Het opstellen van een helder en gedetailleerd waarderingsrapport.
Neem contact met ons op en ontdek hoe wij u kunnen helpen bij een betrouwbare en objectieve waardebepaling van uw bedrijf.
Wilt u weten
wat uw bedrijf
waard is?
Laat uw gegevens eenvoudig achter voor een vrijblijvend kennismakingsgesprek met één van onze Register Valuators.
Doe de test!
Gerelateerde blogs
Vrijblijvend
Advies
Meer dan 25 jaar ervaring
Kom vrijblijvend in contact met onze adviseurs voor een kennismaking.
✔ Bedrijfsverkoop
✔ Bedrijfsovername
✔ Overnamefinanciering
✔ Onafhankelijke waardering